发布时间:2025-01-16 23:26 已有: 人阅读
去年不少银行理财子都加仓银行二永债博取信用债投资策略较高回报,如今二永债价格骤然回调,不但拖累部分理财产品业绩表现,还将影响当前理财产品销售“开门红”。 这位城商行理财子公司人士告诉本月以来国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行等三家政策性银行共计发行3643.1亿元政金债,发行规模较去年同期有所提升。 中金公司分析师范阳阳认为,今年政金债发行节奏或较往年更快,不排除相对集中在一季度发行。假设一季度政金债发行量在2万亿元至2.5万亿元,净增量则对应在0.7万亿元至1.3万亿元,将创近年同期新高。 财通证券分析师陈兴表示,政金债整体期限较长,其募资用途主要投向国家重大基础设施建设,有助于推动国家经济稳健发展与扩大信贷规模。 上述城商行理财子公司人士向受二永债价格回调幅度更大等因素影响,3年期AAA-级银行二级资本债的信用利差已处于约28个基点。考虑到保险等机构负债端成本有望进一步下调,兴业证券建议配置盘可以持续关注高等级银行二永债的配置价值。 国泰君安证券分析师唐元懋也认为,相对利差成为1月二永债价格能否抗跌的一大关键。以信用利差/中债估值作为计算二永债相对利差的指标,去年底高信用评级银行二永债的相对利差水平在22%~30%,对应历史分位数水平约在90%。若债市供需矛盾在1月份偏弱,国有大行二永债的利差保护将相对充足,价格抗跌性更好。 “尽管市场普遍认为银行二永债在经历上周价格回调后具备抗跌性,但我们风控部门仍认为超配银行二永债可能会加大理财产品净值波动性。因此本周以来我们逐步减仓部分存在补跌可能的二永债品种。”这位城商行理财子公司人士告诉前述股份制银行理财子公司人士向 理财子等积极转投政金债的“算盘” 这位股份制银行理财子公司人士所说的新替代品,是政金债。 尤其是元旦以来,在政金债发行节奏有所加快的情况下,他们配置政金债的力度相应增强。 在他看来,相比银行二永债存在“利率放大器”与价格波动幅度更大效应,政金债的价格波动幅度相对更小,且其投资安全性与收益稳健性不低于二永债,也是配置盘稳定债券投资组合净值波动与实现收益预期的更好选择。 前述城商行理财子公司人士向东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为,随着政府新增的100万套城中村改造和危旧房改造等举措在今年落地,需要政策性金融银行发挥更大作用,预计今年政金债净融资额将增加至2万亿元。合计而言,今年利率债净供给规模约为16.8万亿元,比去年高出约4万亿元。 这令业界认为今年政金债发行高峰有望提前至一季度,毕竟,政金债发行节奏前置还将增加债券供给量,进一步优化利率曲线。 这位城商行理财子公司人士告诉 |