港股下午茶：新世界发展(00017) 目标价降17.9%至23港元 维持华润

　　 大摩：维持新世界发展(00017)“与大市同步”评级 目标价降17.9%至23港元

　　 大摩发布研究报告称，维持新世界发展(00017)“与大市同步”评级，目标价由28港元下调17.9%至23港元。下调2023/24财年每股盈利预测35%/47%，主要反映利息支出增加、发展物业入帐减少，以及投资物业盈利;2023/24/25财年每股盈利预测分别为1.68/1.53/1.42元。由于负债率较高，将资产净值折让提高至60%，此前为55%。

　　 大摩称，新世界2022财年基本溢利逊该行预期，而全年每股派息2.06元，意味股息率为9.4%。公司连续3年的派息比率高于100%，令负债率上升。该行预计其2023财年每股盈利1.68元，每股派息2.06元。该行提到，公司的负债率较去年底进一步上升至62%。以浮动债务涉1230亿元推算，利率每上升100个基点，公司的现金利息支出预计增加12亿元。该行估计其2023财年有效债务成本约4.5%，即令现金利息支出增加24亿元。

　　 报告中指出，公司在港的可售资源主要是启德跑道区的合资项目，由于供应充足及缺乏公共交通，销售缓慢。基于土地成本高，该行估计除息税前利润率(EBIT margin)为高单位数。公司2023财年香港合约销售额或处于80亿元的低水平。

　　 交银国际：露营行业长期增长潜力巨大 行业蓬勃发展利好安踏(02020)

　　 交银国际发布研究报告称，露营为国庆假日期间最受欢迎的旅游活动之一，携程数据显示，露营订单同比增长超过10倍，占总订单近80%。该行认为，户外露营行业的蓬勃发展利好拥有可隆(Kolon Sport)、迪桑特(Descente)、始祖鸟(Arcteryx)和所罗门(Salomon)等一众户外运动品牌的安踏(02020)。

　　 该行表示，虽然有疫情的影响，但可隆今年上半年取得超过35%的强劲增长，并计划将门店数目于年底扩至180至190间。可隆与迪桑特的经营利润率近年不断上升，两者的销售规模不断增长，预计将会为整个安踏集团贡献更多的营业利润。

　　 报告中指出，露营行业长期增长潜力巨大，据艾媒数据显，2019至2021年中国露营经济核心市场规模由376亿元人民币增长至748亿元人民币，预计到2025年进一步增长至2480亿元人民币。文旅部亦提出关于促进露营旅游规范化发展的建议。

　　 花旗：予周大福(01929)“买入”评级 行业整合趋势下市场份额持续提升

　　 花旗发布研究报告称，予周大福(01929)“买入”评级，公司在疫情期间盈利风险较低，同时在行业整合的趋势下市场份额持续提升，预期可为公司带来更高估值。此外，该行对公司展开30天正面催化剂观察，预测2023财年第二季及下半财年收入将表现强劲，主要来自于黄金首饰的潜在需求具有韧性，以及公司持续推进开店计划。

　　 小摩：维持东方海外国际(00316)“增持”评级 中远海控(0)目标价降至12港元

　　 小摩发布研究报告称，将东方海外国际(00316)目标价由340港元下调至180港元，中远海控(0)目标价由19港元降至12港元，均维持“增持”评级，将今年、明年及2024年的平均现货海运费预测分别下调35%/40%/15%，而平均合同运费则升70%/降35%/降15%。

　　 该行表示，在集装箱海运方面，其现货运费比率已连续16周下跌，最新运费率的水平已低于2000美元，被视为该行业的低谷;该行预计，现货或合约运费率将于明年底全面恢复正常，而正常化的运费率或回报率会更高。

　　 花旗：维持华润水泥(01313)“买入”评级 目标价降至6.6港元

　　 花旗发布研究报告称，维持华润水泥(01313)“买入”评级，目标价由8港元下调至6.6港元。下调对其2022/23/24财年盈利预测30%/15%/14%，以反映销量及平均售价下降。现时对其2022/23/24年的股本回报率预测为5.5%/8.7%/9.3%，低于15.2%的历史平均水平。另外，该行认为对其估值模型基于市帐率0.85倍是合理，即低于1.3倍的历史平均水平。

　　 美银证券：维持万洲国际(00288)“买入”评级 目标价降至6.2港元

　　 美银证券发布研究报告称，维持万洲国际(00288)“买入”评级，目标价由6.7港元下调至6.2港元。上调公司今年每股盈利预测22%，反映最新资产处置的收益，明年预测则大致不变。

　　 该行表示，由于美国新鲜猪肉的损失，及中国包装肉的毛利率正常化，预期万洲今年第三季的核心盈利将温和下跌。不过由于比较基础容易，公司季度经营利润预计有15%-20%的增长。展望未来，预计公司未来两至三季最大盈利贡献的包装肉业务，将面对艰难竞争及成本上升。