中金：维持中国海外宏洋集团(00081)“跑赢行业”评级 目标价5.53

　　中金公司发布研究报告称，考虑到中国海外宏洋集团(00081)今年销售有望实现弹性增长、提供股价催化剂，上调目标价10%至5.53港币，对应5.5/5.3倍2023-24年市盈率和23%的上行空间。当前交易于4.5/4.4倍2023-24年市盈率。维持盈利预测和跑赢行业评级。 事件： 近期调研了宏洋位于惠州、汕头的3个高端改善楼盘：惠州百贤府、中海汤泉，及汕头海怡半岛。公司1-4月销售额同比增长44%至174亿元，其中4月单月同比增长33%至39亿元、对应环比跌幅为32%。 ▍中金公司主要观点如下： 本次调研项目在流速、定价方面跑赢当地市场。 汕头和惠州均为宏洋的深耕城市(去年公司在两市销售额均位列第三)。本次调研的楼盘去化情况显著优于市场，主要原因在于项目所处地段优越、具备稀缺性，叠加产品力和操盘力过硬，以及国资背景带来交付背书，因而能够较好迎合当地主力购房人群的改善型需求。具体来看这三个项目的量价表现： 惠州百贤府： 位于惠城区金山湖湖心岛，定位高端改善，去年5月开盘后销售均价超过3万、成为惠州价格“天花板”(附近新盘价格2万左右)，首批56套房源3个月内基本售罄。 尽管今年3月以来受惠州限售放松、次新房集中入市影响，叠加在售户型对改善型人群吸引力下降，项目流速有所放缓，但中指显示其量价表现仍好于周边其他可比新盘。 惠州中海汤泉： 位于惠城区的养老度假项目，具备依山傍水的优越地理条件。一、二期于2019年11月开始陆续出售，半年内约200套房源基本售罄。 当前在售的四期(21年4月开盘、年底加推)去化已有六七成，案场人员反馈今年初疫情影响退散后去化明显提速，且四月以来项目热度并未随整体市场回落，当前来访量仍保持每周超30组的水平。 汕头海怡半岛： 去年3月从龙光收购，位于主城区龙湖区东海岸，是宏洋在汕头定位最高端的项目。项目共10栋楼，去年9月首次开盘以来1-6栋已基本去化，中指显示1-4月为本地销冠，月均去化近60套(竞品最高为20套左右)，且年初至今每平米成交均价提升500-600元。 料公司今年销售额有望顺周期实现弹性增长。 考虑到去年基数较低(22年同比-43%)且今年推货充裕、达1100-1200亿元，保守假设去化率同比上升6ppt至约40%(往年基本超50%)，则公司今年销售增速已超10%。1-4月公司销售额同比增长44%至174亿元，增速与重仓一二线城市的均好型房企相若。 风险 销售恢复进度不及预期;结算规模或利润率差于预期。