发布时间：2024-12-04 22:46 已有： 人阅读
| 研究员 钱研君 闫峰峰 2024年11月1日，欧盟委员会就对华二氧化钛反倾销调查公布了终裁前事实披露文件，相较于初裁，反倾销税率出现了一定的下降。自2023年8月以来，多个国家和地区对我国钛白粉发起了反倾销调查。从巴西和欧盟的反倾销调查来看，目前利空预期已经基本被消化，欧盟的终裁甚至暗藏利好。钛白粉行业的出口趋势如何？中核钛白等龙头公司受益几何？ 欧盟委员会就对华二氧化钛反倾销调查公布了终裁前事实披露文件，按倾销幅度计算反倾销关税税率：龙佰集团32.3%、安徽金星钛白集团11.4%，其他应诉企业28.4%，其他未应诉企业32.3%，同时不会进行追溯征收。值得注意的是，相较于初裁，反倾销税率出现了一定的下降。
国泰君安证券研报显示，目前海外钛白粉产能约为431.9万吨，海外约需求为436万吨。需求只会转移，不会消失，出口需求并未如预期一样崩塌。 据华福证券统计，2024年1月至9月，国内钛白粉累计出口量为144万吨，同比增长14.7%。从出口国别来看，9月印度占比15%、巴西占比9%、韩国占比6%、越南占比5%、印尼占比5%。华福证券认为，诸如印度、巴西以及东南亚等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量。 巴西公布了对中国钛白粉的反倾销初裁结果，税额从578美元/吨至1772.69美元/吨不等。对此，国泰君安证券分析认为，即使加征关税，龙佰集团与安徽金星仍有较低的加征反倾销税税额带来的价格优势，但其他中小企业的出口难度或将大幅增加。考虑到未来售价或在3000美元/吨-3400美元/吨，龙头公司或受益于加征更低的反倾销税税额。 上市公司无疑是行业里的翘楚，目前A股共5家钛白粉上市公司，从产能、产量、营业收入等数据来看，中核钛白和龙佰集团属于第一梯队。在5家上市公司中，中核钛白的出海能力始终处于领先地位，2021年至今，海外营收占比始终保持在40%以上。根据欧盟和巴西公布的数据，中核钛白旗下子公司金星钛业的征收比例相对较低。
作为较早从国外引进全套生产设备和技术的公司，中核钛白拥有较为雄厚的技术积累和技术创新能力，被誉为钛白粉行业的“黄埔军校”。与其他国内同行相比，公司主力产品较早进入国内、国际市场，具有十分明显的市场先行优势。2024年上半年，在出海方面，中核钛白凭借持续保供及产品质量稳定的优势，与多家海外大型客户达成了长期合作的意向。 从业绩表现来看，钛白粉行业龙头公司的表现明显也更好。2024年前三季度，中核钛白和龙佰集团的营业收入和净利润已经恢复增长。其中，业绩增长最快的是中核钛白，实现营业收入51.49亿元，同比增长43.26%；实现归母净利润4.48亿元，同比增长33.98%；实现扣非净利润3.83亿元，同比增长51.63%。
从二级市场表现来看，9月18日A股市场开启强劲反弹，中核钛白的表现也较为强势，累计涨幅超过30%。10月8日之后A股市场开始调整，中核钛白走势也相对比较独立，站稳年线倍，仍处于相对低估状态。 |
