天风证券：资产联动和市场配置类指标延续上月趋势，均有较大改善空间

　　资产联动和市场配置类指标延续上月趋势，均有较大改善空间。我们将4个大类指标展开多个细分项进行分析，最新监测结论如下表所示：

　　 1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差之上；市场配置指标方面，目前估值适中，全A18.0, 大部分宽基指数历史分位数位于50%以下，科创历史分位数较高，估值分化程度有所回落，在2022年4月左右。

　　 2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成交额占前高比例等均出现一定幅度的回落，这两个指标还没有回到此前的历史低位附近。

　　 3）投资者行为方面，回购规模大幅回暖，产业资本减持规模减少，主体资金流较上月有所回落，主要原因是过去外资、融资余额表现不佳。

　　 综上来看，25年1月交易类指标环比持续回落，但还没有回到此前的历史低位附近，而资产联动指标、市场配置指标指向市场潜在向上空间依然较大，另外在投资者行为方面，回购规模环比大幅上升，产业资本减持压力持续放缓，3资金主体持续回落迹象。