华泰资产：中国认知和中国叙事出现积极变化，并引发的中国资产重估，是本周市场的主线

　　OIS市场预期美联储3月降息25bp概率约为13.9%，2025年降息42.4bp。

　　 恒生科技指数动态PE为22倍、创业板指数动态PE为34倍，远低于纳斯达克44.8倍PE以及73%的分位数水平。

　　 OIS市场预期美联储3月降息25bp概率约为13.9%，2025年降息42.4bp。

　　 市场表现

　　 1）权益市场：A股放量上涨，中小盘股和创业板领涨，半导体板块延续强势，春节期间热点DeepSeek、机器人、智能驾驶概念持续活跃。板块轮动持续，但由于有增量资金入场，没有出现前期此跌彼涨的存量博弈行情。美股波动有所上升，DeepSeek、关税风险成为高估值下美股调整的触发剂，且财报季盈利增速放缓限制美股上涨动力，不过本周美债利率走低，地产、公用事业、小盘股等利率敏感板块有所反弹。

　　 2）债券市场：国内债市资金面逐渐趋于平稳，新增信息空窗期，短期处于有一定胜率但赔率低的状态，10年期国债收益率在1.6%附近止盈情绪较强。美国经济数据不及预期，基本面呈现降温迹象，特朗普提议“美国接管加沙地带”引发美债避险买盘需求，推动美债利率全线下行。

　　 3）商品市场：中国央行连续三个月增持黄金，贸易摩擦推动避险需求上升，美元指数小幅走软，黄金表现强势。美国EIA原油库存大幅超出预期，贸易摩擦引发市场对原油需求的担忧，特朗普强调将提高石油产量并降低价格，油价显著下跌。

　　 4）外汇市场：美国暂缓对加拿大和墨西哥加征关税，贸易冲突的担忧有所缓解，美元指数高位回落。不过关税政策不确定性频繁扰动，市场避险情绪升温，美元整体偏强震荡。非美货币方面，加元受益于美加贸易紧张局势缓和，涨幅较大；日本2024年12月薪资增速超市场预期，通胀压力上行，市场强化日央行加息预期，日元兑美元大幅上涨至近两个月新高；英国央行如期降息25bp，但部分官员表示支持更大幅度的降息，英镑承压。

　　 后续关注

　　 国内：1月通胀数据，1月金融数据。

　　 海外：特朗普政府政策，美股财报季，美国1月CPI、PPI，美国1月零售销售，美国1月NFIB小型企业信心指数，美国至2月8日当周初请失业金人数，欧元区第四季度GDP修正值，英国第四季度GDP。

　　 1）美国通胀重新超预期。若美国通胀迟迟不见明显缓解，可能导致美联储加息幅度超预期，引发全球风险资产回调；

　　 2）地缘关系持续紧张。地缘冲突应归于“影响重大但难于预判”一类，地缘局势与外交斡旋瞬息万变，只能做持续跟踪和预案，而不能跟随情绪做投资决策。