航运行业观察：美印能源合作强化西油东运；VLCC市场受益显著

　　美印两国就深化能源合作达成协议，美国计划通过扩大对印度油气出口以缩小贸易逆差，印度则承诺将美国提升为第一大油气供应国。这一合作不仅重塑了全球原油贸易格局，还通过强化“西油东运”逻辑，为航运市场尤其是VLCC板块注入新动能。

　　 占全球增量的19%；而美国作为供应端主力，2025年原油产量预计增加39万桶/日，贡献全球40%的供应增量。这种产需匹配性为两国贸易扩张提供了基础。

　　 俄油占比飙升至38.8%；同期美国对印出口量则锐减至15.8万桶/日，份额降至3.4%。印度“西油东运”转向“东油东运”，但这一结构因美印协议面临调整。

　　 3.俄油替代成关键变量

　　 当前俄罗斯仍占印度原油进口的37.9%，而美国占比仅4.5%。若西方对俄制裁持续甚至升级，印度或被迫减少俄油进口。分情景看：若美印贸易自然增长，2025年美对印出口增量约21万桶/日；若俄油进口减少50%，增量将达111.4万桶/日；若俄油完全退出印度市场，增量或突破201.8万桶/日。

　　 二、航运市场影响：VLCC需求结构性抬升

　　 1.运输距离拉长推升VLCC需求

　　 美国原油出口自2017年页岩油革命后迅速增长，亚洲成为主要目的地。美国至亚洲的运输距离远超中东或俄罗斯航线，例如美国墨西哥湾至印度西岸航程约1.5万海里，是中东至印度航线倍以上。长距离运输天然适配VLCC的经济性优势，其单位运价成本较中小型油轮低30%-40%。

　　 2.船型结构切换释放运力需求

　　 俄油对印出口主要依赖Suezmax和Aframax船型。但美油出口需使用VLCC，即使俄油进口量维持不变，美油增量也将直接拉动VLCC需求。若俄油被替代，原用于俄印贸易的中小型油轮运力可能闲置，而VLCC需求将进一步扩张。

　　 3.西油东运逻辑强化长期支撑

　　 美印协议不仅是短期贸易调整，更是全球能源供应链重构的缩影。美国页岩油产能释放叠加亚洲需求增长，将巩固“西半球供应-东半球消费”的贸易流向。VLCC作为跨洋运输主力船型，其周转效率、规模效应和环保性能使其成为长周期受益者。

　　 结语

　　 美印能源合作通过重塑原油贸易版图，强化了VLCC市场的核心逻辑。尽管俄油进口变化仍存不确定性，但“西油东运”的增量与结构切换已为航运市场打开明确空间。未来需关注制裁政策、地缘局势及船舶运力供给变化，但对VLCC而言，需求侧的支撑已然清晰。