中信证券：顺丰控股回购用于股权激励 产能爬坡驱动业绩释放

　　中信证券研报指出，顺丰控股发布《关于以集中竞价方式回购股份实施员工激励方案》的公告，彰显管理层对业务长期发展的信心，有利于调动核心骨干和员工的积极性，可回购股数约为总股本0.29%~0.58%。若新电商流量接入落地，公司未来电商标快件量增速或迎来大幅增长，规模效应降本或驱动中期电商标快净利率达到5%以上。我们预计2022Q1公司时效业务收入同比大个位数增长，净利润或延续去年逐季改善趋势，短期不必过分悲观。公司或自2021Q4进入产能爬坡期，若不考虑嘉里物流，我们预测2022年公司扣非净利或59.4亿，对应扣非净利率约2.6%，未来两年左右公司大概率迎来业绩释放期。