业绩不及预期 阳光电源市值两日跌380亿

　　光伏逆变器龙头阳光电源股价跌停。4月21日，公司股价又续跌10.54%，收盘报64.48元，总市值回落至千亿元之下。两日之间，公司市值跌去约380.5亿元。

　　阳光电源发布2021年年报和2022年一季报。数据显示，公司2021年实现营收241.37亿元，同比增长25.15%，归属于上市公司股东的净利润15.83亿元，同比下降19.01%；今年一季度实现营收45.68亿元，同比增加36.48%，归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增加6.26%。

　　阳光电源在业绩交流会上表示，2021年业绩低于预期，核心原因是电站业务出现几个问题。具体包括：疫情导致越南项目在2021年10月没有并网，执行了新电价导致计提；缅甸项目因故取消，产生了一些费用，海外储能业务因为疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。整体加起来减掉了大概10亿元的业绩。

　　近年来，阳光电源的海外业务规模逐年增长。2018年~2021年，海外地区收入分别为13.82亿元、32.72亿元、66.02亿元、91.77亿元，收入占比也从13.33%迅速扩大38.02%，但毛利率却逐年下降，分别为48.49%、40.56%、35.16%、27.45%。

　　根据国盛证券研报援引智新咨询统计数据，2019年一季度阳光电源逆变器出口额为0.62亿美元，位列全国第一；海外出货规模为3.75GW，其中国内出口2.39GW，印度工厂出货1.36GW，位列全国第一。阳光电源持续加大海外市场布局，2019年公司全球出货达到17.1GW，同比增长2.4%，海外出货规模达到9GW，同比增长87.5%；在东南亚，公司也保持超过30%的市占比。

　　对外出口量大幅增加的同时，由于海运费用大幅提高，运输船期大幅延长，造成存货大幅增长。截至今年3月底，公司存货余额达130.3亿元，同比增长180.55%。

　　另一方面，通过国内其他光伏企业业绩可以看出，海外逆变器竞争未来或将逐步加剧。据东吴证券研报数据，锦浪科技2021年并网逆变器出货75万台～80万台，按单台19KW功率计算，出货约14GW~15GW，同比增长60%左右。其中2021年第四季度出货22万台~26万台，在芯片紧缺的情况下，出货环比仍有明显提升。东吴证券预计，公司2022年出货量将继续大幅增长。