专访锐联财智创始人许仲翔：海外对冲基金自营资金率先入场 国际

　　随着中国出台一系列超预期、大力度的金融财政刺激举措引发A股持续回升，哪些海外资本抢先入场分享A股上涨红利，海外发行的中国股票ETF出现哪些异动，全球长期资本将如何配置中国股票资产？全球大型资管机构如何研判未来中国经济基本面向好趋势与上市公司盈利能力提升幅度？

　　带着这些问题，近日锐联财智创办人兼首席投资官 许仲翔

　　受访者供图

　　
美国经济软着陆几率高于硬着陆

　　尽管不少华尔街投资机构注意到美国经济增速正在放缓，失业率在回升。但我们也看到，为了降低经济硬着陆风险，美联储已降息50个基点，采取“印钞”方式解决经济问题。

　　如今，美联储在这方面的机动性正变得相当强。过去20多年期间，每逢经济出现下行周期，美联储就会通过迅速印钞解决经济硬着陆风险。

　　不同于其他国家央行会担心过度“印钞”会导致本国货币汇率贬值与物价通胀问题，由于美元在全球货币体系的储备货币地位，美联储似乎没有这方面的顾虑。

　　目前，华尔街对大选后的美国经济政策也存在较多争议，但众多投资机构普遍认为，无论未来谁赢得大选，都会“欢迎”美联储继续降息以减少美国庞大国债规模的利息支出。

　　在美股市场，我们的基本面量化策略更侧重聚焦大型科技龙头企业，以及能否挖掘出有望成为世界级科技企业的潜力公司。目前，华尔街多数投资机构都普遍认为，人工智能将成为驱动经济发展与社会前行的新引擎。但是，在这轮AI科技变革浪潮里，哪些企业最终能“笑到最后”，现在还没人知道，所以华尔街投资机构都在通过各自的投资模型与评价体系，寻找存在较高几率最终脱颖而出的AI科技企业。

　　我们也通过基本面量化策略的因子创设与投资模型优化，努力将这些有潜力的AI科技企业“挖掘”出来，并长期买入持有等待“收获季”。

　　
对冲基金自营资金率先“淘金”中国股票资产

　　相比而言，申购资金规模低于成交量，这可能与当前抢先入场投资中国股票资产的海外资金类型有着一定关系。

　　此外，这些华尔街大型资管机构都采取长期投资策略，当他们决定加仓一个国家的股票资产，就会长期持有这些股票资产等待获利。所以在他们决定加仓前，他们会通过众多维度考察分析这个国家经济基本面的长期发展趋势，以及相关经济刺激政策能否显著改善这个国家的经济发展活力与企业盈利能力等。所以在他们决定加仓中国股票资产前，也会先全面考察当前中国出台的一系列金融财政举措能否有效助推中国经济基本面恢复长期向好的态势，中国上市公司盈利能力是否得到显著改善等。

　　
中东资本将中国股票纳入重要底仓组成部分

　　近期A股市场上涨，也会令他们感到开心，因为他们对中国股票的长期持仓迎来了一个收获季。

　　但是，他们未必会趁着A股上涨而进一步加仓A股资产。因为他们将投向中国股票资产的资金交给外部第三方专业投资机构投资管理，因此后者的投资决策，对中东国家主权财富基金配置A股力度的影响更大。

　　目前，中东国家主权财富基金都对这些第三方专业投资机构设定长周期的业绩考核，会关注他们在3到5年期间的实际投资回报能否跑赢业绩比较基准。所以这些第三方专业投资机构也会根据A股市场变化，对仓位做出调整优化，实现更高的超额回报。

　　
外资私募果断调整策略抓住A股上涨红利

　　目前，我们的基本面量化策略的投资决策模型一直在根据A股市场波动特点持续完善。比如去年底，我们的投资模型发出了风险信号，令我们迅速收紧了投资决策，避开了年初的一波股市回调。

　　我们始终认为，私募产品的最大价值是增强资金的配置效率——将更多资金配置到经营基本面良好，具有高成长潜力且合规经营能力强的上市公司，助推上市企业业务更好发展。

　　所以我们会将大部分底仓资金通过基本面量化策略，投向这些质地不错的上市公司；收益增强部分也能兼顾当前投资者对交易增强策略的期望值，愿意通过基本面量化策略产品，将更多资金投向优质上市公司。

　　与此同时，无论是外资私募机构，还是华尔街投资机构，也会关注中国一揽子财政刺激举措的实施力度、实施节奏与实施效果，既是他们判断中国经济基本面是否超预期好转的一大依据，也是他们从中寻找景气度显著回升行业与相关上市公司投资机会的重要参考。

　　整体而言，我们看好中国经济基本面向好趋势，因为中国出台一系列金融财政扶持措施，是向市场传递中国政府将助力中国经济更好发展的决心与强烈信号。当前，华尔街投资机构也感受到中国政府的这项“决心”，相信中国股票资产未来会有一定的估值上涨空间。