大摩前瞻下周美国CPI：能源上涨波及整体通胀，核心通胀则仍具粘

　　预计美国8月核心CPI月率为0.18%，市场共识为0.2%，前值为0.16%；年率为4.3%。核心服务通胀月率为0.36%，前值为0.35%；核心商品通胀将继续下跌。因为能源价格走高，整体通胀月率将录得0.61%，年率为3.6%。（详情如附图所示）

从细节来看，推动8月通胀下行的主要类别是核心商品，我们预计核心商品将再次出现负增长。对于二手车，批发价格领先指标（曼海姆和Blackbook）指向负增长（-2.3%）。此外，我们看到新车价格下降了0.1%。展望未来，随着二手车和新车价格之间的关系趋于正常化，我们预计全年二手车价格将出现更大幅度的下降。

更多的住房价格下行和上月的机票回款将使服务业通胀保持横向波动（环比+0.36% vs 7月+0.35%）。我们预计住房CPI环比增长率将低于0.5%（8月份为0.46%），并在2013年下半年和2024年逐步减速。不过，在燃油价格上涨的背景下，机票价格将上涨1.1%（7月和6月为-8.1%）。此外，我们看到酒店价格连续上涨，但仍为负值。

其他方面，就像去年10月以来的情况一样，医疗价格应该会再次拖累核心服务价格。在医疗保险类别重新设定的背景下，医疗部分一直到今年9月都将继续处于通缩状态。医疗保险将在今年10月再次重置，之后可能会提供上行压力。

整体通胀方面，因能源价格飙升，整体数据将高于核心数据，预计月率为0.61%。汽油零售价格的上涨始于7月的最后一周，并持续到8月，因此我们预计会对本月能源CPI产生相关影响。预计能源分项将增长6.2%（7月份为0.1%）。

最后，美联储主席鲍威尔关注的除住房外的核心服务通胀预计将增长0.23%（7月份为0.19%）。然而，请注意，美联储主要是关注PCE，该指数对医疗服务使用了不同的计算方法，不受健康保险重置影响。我们目前追踪的除住房外的核心服务PCE显示8月将环比上涨0.27%（7月份为0.46%）。