高盛：欧央行面临政策传导风险，谨慎对待拉加德“放鹰”？

　　由于欧洲央行坚持按兵不动，我们认为明天会议的焦点将集中在三个关键问题上。

首先是经济前景，我们预计欧洲央行官员将强调中东冲突带来的不确定性增加，鉴于近期能源价格波动，经济增长面临下行风险，通胀面临上行风险。

其次，我们预计欧洲央行官员将重申，如果通胀前景恶化，加息仍在讨论范围内。尽管不断上涨的能源价格预示着第二轮加息的风险，但我们认为，鉴于经济增长放缓和核心通胀降温，进一步加息的障碍很大，并维持我们对存款利率不变的预测，直到2024年第一次降息。

第三，PEPP再投资或储备收益的前景，我们认为我们不太可能了解太多。尽管如此，我们预计欧洲央行官员将小心翼翼地采取行动，逐步推进明年资产负债表全面缩减，并认为最低准备金准备金要求（MRR）大幅增加的可能性不大，因为适度流动性可能带来的风险小于政策传导风险。