国泰君安：啤酒行业结构升级韧性有望充分展现

　　国泰君安10月30日研报指出，啤酒行业结构升级叠加成本下行，利润增长确定性较强。1）结构端看，升级的长逻辑将持续，我国啤酒行业吨价基数低、供给侧格局优化后促进结构升级和吨价提升的动力较强，吨价上行的空间和接受度相对较高，抗周期属性较强，对标美日10-15年的吨价提升周期，我们认为我国啤酒结构升级的韧性有望充分展现。2）成本端看，原材料成本处于下行周期，澳麦双反结束有望带来2024年大麦成本明显下行，铝罐、纸箱价格低位，吨成本改善趋势持续。3）展望2024年，我们预计行业龙头有望保持收入中高个位数同比增长、利润同比增速15-20%，其中销量有望保持低个位数增长，吨价中低个位数增长，原材料成本下行对2024年利润增速拉动有望达10-15%，2024年利润增长确定性较强。