国海证券：维持腾讯控股“买入”评级 目标价412港元

　　国海证券发布研究报告称，维持腾讯控股（00700）“买入”评级，考虑2024年游戏产品储备丰富、号广告及电商商业化潜力持续释放，预计2023-2025年营收分别为6105/6699/7415亿元，Non-IFRS归母净利为1551/1836/2038亿元，对应Non-IFRSEPS分别为16.44/19.47/21.61元，目标价412港元。 报告中称，根据产业调研，号2023年DAU及时长同比增长强劲，月均DAU达到4.5亿，人均单日使用时长达54min。依托生态，号用户行为具备明显社交属性，内容传播效率较高，据新榜数据号作品发出7天获赞量占到30天获赞量的79.8%，用户转发量占互动指标的39.3%，高于其他主要竞争对手。号整体内容调性偏向泛生活、泛资讯、泛知识类，2021到2023年，情感、社会时政、生活类内容领跑号用户消费内容垂类，但头部品类占比集中度下降，整体内容生态更加多元化。 该行表示，相比号，抖音、快手的创扶持计划体系更完善，流量和现金激励扶持力度更大，号目前以流量激励手段为主，后续有望持续加大创扶持，并且强化商业化基础设施建设帮助创进行内容和流量变现。根据该行测算，2023年创平均收入水平抖音相对领先，其次为快手，号约为快手的一半水平。根据调研，2021年以来，号关注和朋友点赞的社交推荐占比持续下降，机器推荐占比持续提升，截至2023Q3，机器推荐占比已超过50%。根据之父张小龙的观点，理想状态是1：2：10（1个关注的，2个朋友赞的和10个机器推荐的）。