黄金月评：2月黄金震荡下跌 市场静待美联储降息消息及市场避险情

　　2024年2月黄金价格走势回顾

2024年2月黄金呈现先跌后张的趋势，目前维持于2030上方继续波动。2月上半个月，金价呈现下降趋势,下半个月止跌，维持窄幅震荡，整体来看。2月金价是小幅走低，由于市场推开了美国降息预期，黄金从2023年12月的高点2,135美元下跌了2%。2月黄金一直交投于2000美元上方，市场正在等待有关美国利率前景的线索。尽管美联储降息的时间和幅度仍存在很大的不确定性，但瑞银仍维持对美联储放松政策的预期。自去年10月7日巴以冲突爆发以来，黄金作为避险资产的吸引力增加，导致金价在上月创出每盎司2100美元的历史新高。
随着美国经济数据的发布以及美联储官员的表态，预期在不断地摇摆，我们看到行情也跟随持续震荡。美联储观察工具显示，3月的降息概率已经从之前峰值85%以上，降到了目前不到20%水平。市场目前已经在逐渐地否定之前一季度会降息的预期了。在这种情况下，美元、包括美债收益率都在反弹，也压制了黄金价格的表现。但是我们也看到在这种过程当中，黄金的跌幅是非常有限的。每一次无论是经济数据还是美联储官员的讲话带来利空的时候，黄金都是短线的跳水，之后再进行缓慢地恢复，显示黄金表现得非常抗跌。

从今年整体情况上来看，美联储的政策转向是一个大概率事件，现在关键的博弈点就是在何时降息。另外从全球的经济状况，还有各个地方的地缘博弈情况上来看，对于黄金未来的向上空间都是非常有利的。所以从中长期的判断上来说，我们认为黄金偏强的趋势在今年会延续，而且创造历史新高只是一个时间的问题。在这种的判断之下，我们认为每一次的回调都是一个比较好的买点，对于个人投资者来说，可能通过定投去博取一个中长期的收益，我们认为是合适的策略。美联储下一次议息会议将于3月19日至20日举行，预计将继续按兵不动。市场目前已推翻3月首次降息的预期，将其延迟至了6月。美联储官员在去年12月的点阵图中预计2024年将降息三次，每次幅度为25个基点。

2月黄金市场消息汇总

1、美联储6月降息为50% 似乎为美元提供了缓冲

美联储官员强调，降息步伐由数据引导，希望在抗通胀方面取得更多进展。在本周三的炉边谈话中，美联储三位官员齐发言，降息步伐取决于即将发布的经济数据，这表明降低借贷成本的路径可能有别于之前的降息周期。过去，美联储通常在经济衰退时迅速降低利率，而这一次经济基本面看起来大不相同。尽管借贷成本上升，但消费者仍在继续消费，失业率仍保持在3.7%的历史低位，与美联储在2022年3月开始加息时的水平几乎相同。

关于首次降息时机，波士顿联储主席柯林斯和纽约联储主席威廉姆斯均表示，美联储在“今年晚些时候”首次降息可能是合适的。亚特兰大联储主席博斯蒂克则重申，预计今年夏季将进行首次降息。

市场对这一立场的敏感性降低了对即将降息的预期，3月份降息的可能性为零，5月份为20%，6月份约为50%。这似乎为美元提供了缓冲。美国报告称，GDP年化增长率下调至3.2%，略低于3.3%的共识。为了继续押注美联储的下一步决定，市场参与者目前正在等待定于周四发布的个人消费支出（PCE）价格指数。市场对美联储果断行动的预期有所收敛。市场现在预计2024年的全面宽松政策只有75个基点，低于年初的150个基点，这与美联储的利率预测一致。

2、中东冲突推动避险情绪

以色列-哈马斯战争仍然造成一些紧张局势，这给黄金市场带来支撑。与伊朗结盟的胡塞武装继续袭击红海和曼德海峡的航道，自上周五以来，至少又有四艘船只遭到无人机和导弹袭击。黄金被认为是对冲经济和地缘政治不确定性的工具，而利率上升则降低了持有非孳息黄金的吸引力。

鉴于近期地缘政治局势的发展表明紧张局势将持续更长时间，黄金正重新受到避险资金的一些影响。据报道，周日一艘在英国注册的货船在也门附近的Bab al-Mandab海峡遭到袭击，而英国海事贸易运营机构报告称，一艘船在爆炸后离开也门。也门胡塞武装发言人叶海亚？萨雷亚19日说，胡塞武装对在亚丁湾航行的一艘英国货轮实施了导弹打击，并成功击中目标。

美国中央司令部18日发表说，美军在17日对胡塞武装目标进行了5次“自卫性质”的空袭。还说，胡塞武装首次使用了无人水下航行器，试图在红海航线发动攻击。新一轮巴以冲突去年10月爆发后，胡塞武装频频在红海水域袭击关联以色列的船只，以示对巴勒斯坦的支持。今年1月12日以来，美国和英国连续对胡塞武装目标发动空袭，造成多人死伤。一些国家谴责美英两国的行动，认为这是对也门主权的侵犯，会加剧地区紧张局势。与此同时，美元指数下跌0.1%，使得海外买家更能承受以美元计价的黄金。

3、美GDP显示增速减弱

美国四季度实际GDP年化季率修正后为3.2%，略低于此前的预期值3.3%。实际个人消费支出季率则为3%，高于此前的2.8%。在美国经济7-9月季度以4.9%的速度增长的同时，2023年的经济增速预计为2.5%，高于2022年的1.9%，超过了美联储官员所认为的1.8%的非通胀增长率。然而，一些迹象显示，这一增长势头已有所减弱。1月份，零售销售、房屋开工、耐用品订单和工厂生产均出现下滑。财经Forexlive指出，美国第四季度GDP数据报告中的一些细节，如企业投资和消费者对耐用品的支出，显示出经济环境可能较预期更为脆弱。GDP报告中呈现的情况是，商业投资和消费者支出相对疲软，而政府和库存建设的贡献则超过预期。这些因素都为2024年的经济增长带来了一定的下行风险。 周四美国还将公布其最为青睐的通胀数据——核心个人消费支出(PCE)价格指数。如果数据显示通胀率有重新上升趋势，势必提高延期降息的预期，那么美元将会继续受到支撑走强，而黄金受压。而数据情况若意外呈缓和结果，则黄金有望走出一波升势。

4、黄金多空等待决战美国PCE数据

周三公布数据显示，由于消费者支出强劲，美国第四季度经济稳健增长，但今年年初似乎失去了一些速度。纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，尽管在实现美联储2%通胀目标方面仍有一段距离，但今年仍可能降息，具体时间取决于未来出炉的数据。根据LSEG的利率概率应用程序IRPR，交易商预估2024年美联储将降息约81个基点，6月首度降息25个基点的可能性为63%。降息能增添持有无孳息资产黄金的吸引力。目前市场正在等待21:30将公布的关键通胀数据--个人消费支出(PCE)物价指数。市场预估，美国1月整体PCE将月率增长0.3%，年率增长2.4%；核心PCE预计月率增长0.4%，年率增长2.8%。

黄金价格在2030美元/盎司附近继续盘整。黄金在技术面呈中性，多头已经准备好进场。目前黄金投资者等待美国PCE通胀数据。现在的焦点转向美国核心PCE物价指数。预计将显示1月份价格压力有所缓解。这将与几周前公布的比预期更高的1月份消费者物价指数(CPI)相矛盾，并使市场进入避险模式。市场仓位表明，即使PCE通胀数据证实美联储在6月份之前不会调整政策，美元也没有很大的上行空间。另一方面，疲软的核心PCE通胀数据(0.2%或更低)，可能会重振5月份降息的预期。在这种情况下，美国国债收益率可能会走低，从而让黄金获得看涨势头。

5、双节推动“购金热”国内外黄金价格“冰火两重天”

在1月通胀数据冷却后，国际金价自2月起已连续2周下跌。与之形成鲜明对比的是，龙年春节期间，国内黄金消费火爆，黄金首饰和龙年金条成为最具人气的产品。上海市商务委数据显示，节日期间，豫园商城、新世界城等合计销售额同比增长超16%。老庙、老凤祥等多品牌核心店铺销售额同比增长两位数以上。

前海开源黄金ETF基金经理梁溥森在接受《中国经营报》时表示，境内外金价差异的原因可能是国内春节适逢情人节，双节效应推动了国内黄金的需求，旺盛的需求对国内金价起到了一定的支撑作用。此外，黄金资产本身具有一定的保险属性，春节长假期间，内外盘交易日差异会刺激一部分风险对冲的需求，同样对国内金价起到了一定的支撑作用。

5、各国央行继续囤积黄金

全球央行正在使外汇储备多样化，并积累黄金，以对冲地缘政治风险和经济不确定性。它们在年度黄金需求中的份额几乎增加了两倍，达到25-30%。近期全球通胀冲击、发达市场激进的政策利率上调以及新兴市场央行持有的外汇储备估值损失，增强了黄金相对于其投资组合中债券的吸引力。

对美国固定收益资产的信任度下降和非储备货币的崛起是可能支持央行购买黄金的其他主题。到2030年，新兴市场央行每年可以购买超过600吨黄金，使其在外汇储备中的份额达到10%。中国可能会在全球官方黄金需求中占据最大份额。

黄金价格技术走势预测

从4小时走势图来看，近期前景呈中性。技术指标在中性水平内失去方向性动能，金价略高于看涨的20周期SMA。最后，较长期移动平均线在20周期SMA下方仍然没有方向，这加强金价下跌潜力有限的想法。

日线图显示，现货黄金价格稳定地提供积极交易，并逐渐接近图表上出现的倒头肩底形态的颈线，位于2039.65，等待突破该水平以激活所提到的图案，并朝着日内和短期基础上的预期涨幅前进，起点为2065.70，并在突破先前水平后延伸至2095.00。因此，我们将继续建议未来时期保持看涨趋势，提醒您保持在2016.90以上对于继续预期上涨非常重要。今天预期的交易范围在2020.00支撑和2055.00阻力之间。

周线图来看，从技术面来看，持续上涨突破2041-2042美元将被视为多头新的触发器，提升黄金进一步指向下一个阻力位，接近2065美元区域。 鉴于周图震荡指标刚开始上升，该势头可能延伸并推动黄金/美元致力于收复2100美元整数关口。另一方面，在2025-2024美元区域附近的一周低点（前日）可能继续为金价提供支撑，然后为100日SMA均线（目前接近2013-2012美元），然后为2000美元的心理关口，若突破该位，短期倾向将变得有利于看跌交易员并拖累金价下跌至1984美元的支撑位和非常重要的200日SMA均线（接近1968美元区域）。

机构观点汇总

1、德国商业银行：黄金价格前景依然乐观

德国商业银行（Commerzbank）策略师已将今年年底的黄金价格预测下调50美元至2,100美元。我们已将黄金价格预测路径下调了50美元，只看到黄金/美元在今年内升至2,100美元左右，这将使其略低于去年年底达到的历史高点2,135美元。这主要是由于市场预期美联储在未来周期中将远低于我们之前预期的关键利率。预计到2025年底，美国的利率将从目前的5.50%（联邦基金目标区间的上限）降至4.25%。此前，我们曾预计会下跌至3.50%。调整的原因是我们对美国经济的看法更为乐观，尽管利率大幅上升，但事实证明美国经济具有令人惊讶的弹性。经济持续强劲增长意味着美联储的降息空间应该会更小。

2、三菱日联银行：黄金短期走势仍将与影响美联储决策的数据挂钩

三菱日联银行（MUFG Bank）的经济学家分析了黄金的前景。投资者已开始买入黄金，因为对美联储降息周期的预期，鉴于较低的利率历来对无息黄金有利，这应该会推高金价。话虽如此，掉期交易员仍认为美联储在6月之前降低借贷成本的可能性不大，因为最近的数据再次证实了美国的例外论。我们仍然认为，短期走势仍将与可能影响美联储决策的数据挂钩，而价格的下行空间将受到其他两个渠道（支持央行需求和黄金作为地缘政治对冲的最后手段）的强劲支持。

3、澳新银行：即将到来的选举和降息 无论何时发生都将支撑黄金/美元

由于市场推开了美国降息预期，黄金（XAU/USD）从2023年12月的高点2,135美元下跌了2%。澳新银行（ANZ Bank）的经济学家分析了黄金的前景。战术投资者已将其净多头头寸削减了 276 吨，而战略性全球 ETF 年初至今流出量约为 82 吨。强劲的股市情绪可能也暂时打压了黄金的相对吸引力。然而，我们认为这些发展反映了盘整而不是下降趋势。虽然黄金需求的强劲驱动力可能暂时存在，但这种情况不太可能持续下去。今年的选举和降息（无论何时发生）最终将提高黄金在投资者中的吸引力，从而提振结构性增加央行购买的顺风。我们预测，到2024年底，金价将达到2,200美元。