海外研究｜美国潜在的“对等关税”或重点关注欧洲、韩国、印度及部分东南亚地区

　　文｜贾天楚 崔嵘 李翀 韦昕澄

　　 近期白宫 ▍事件：

　　 当地时间2025年2月13日 ，白宫发表 ▍本次 根据字面理解以及 ▍对欧洲与加拿大等西方国家的关税威胁存在妥协的空间，或能通过军费、商业监管等多种方式谈判解决，若关税落地对欧盟地区的汽车、化学品、食品饮料等行业影响较大。

　　 鉴于欧盟、英国、加拿大等西方国家的贸易摩擦中并非没有谈判妥协的空间，美国主要的谈判诉求在于军费开支与商业企业监管等问题。军费开支方面，特朗普政府主要诉求为要求北约国家军费开支提高至占本国GDP的5%。目前主要欧洲国家军费开支战GDP比例均位于1-2%左右，若进一步抬升对欧洲国家财政支出总量及结构性调整或存在一定影响；商业企业监管方面，特朗普政府重点关注欧盟对谷歌、苹果和脸书等科技公司处罚的决定。从结构上看，如若关税落地，欧盟比美国关税较高的行业主要集中在汽车、化学品以及食品等方面。

　　 ▍本次表态对中国影响相对有限，不过特朗普关税政策的针对对象或逐渐宽泛并逐渐扩散至主要的转出口贸易集散地。

　　 由于中美双边加权平均关税大体相当，且美国略高，因此本次对等关税对华影响相对有限。不过，从政策研究和推进的角度看，本次关税政策研究明确提到了“转出口贸易”的关税限制。相对境外生产及加工组装的出海公司，通过境外设厂规避贸易风险的出海公司受影响或相对较大。后续政策的落地可能通过生产溯源、中国生产零部件占比审查等方式执行。

　　 ▍近期美国关税关键时间节点应重点关注4月初供应链及关税审查结果，阶段性“空窗期”并不意味着市场恐慌情绪累积的结束，美元指数或难阶段性走弱。

　　 随着对华关税以及钢铁、铝等结构性关税政策的落地，前期密集的关税预计基本落地。根据特朗普关于关税政策的口头沟通，4月初美国或对当前供应链及关税情况进行审查并汇总报告，随后新的贸易摩擦政策仍有推出的可能性。不过，当前中美元首及高层次谈判对话并没有明确落地 ，这意味着双边尚未就关税问题达成共识，当前尚处于双边关税逐渐加征以及市场不确定性情绪不断抬升的阶段，美元指数或难阶段性走弱。

　　 ▍风险因素：

　　 特朗普政见变化超预期；特朗普政策在党内、国会通过的顺利程度超预期；中美关系变化超预期；美国经济走势超预期。