A股盈利回落，再加杠杆动能偏弱

　　 A股三季报收入/利润同比增速继续回落，大小市值公司的相对业绩增速差进一步扩大。ROE小幅回落，“再加杠杆”动能偏弱。在杜邦三因素中，杠杆率和销售利润率拖累ROE回落，资产周转率有所抬升：A股产能步入“投产”周期增加供给，供需结构转差已经导致利润率水平回落，“再加杠杆”动能偏弱，A股的杠杆率仍有所下行。

　　 细分行业方面，农业和消费景气改善，资源和材料景气恶化。三季报景气度最高（利润增速30%以上）的行业集中在资源（油气开采、能源金属）、农业（饲料、林业、养殖业）和部分科技（通信设备、光伏）等细分领域。三季收入增速连续两个季度加速的行业是农林牧渔、美容护理、食品饮料、汽车、电子等。