血管介入器械商垠艺生物IPO：推广服务费逐年增长 核心产品被集采

　　董何彦已将相关占用资金本金全额归还，相关资金占用利息已于2022年6月全额支付。

　　垠艺生物通过邮件回复

　　值得注意的是，2019年~2021年，大量离职员工相关推广服务商注销，23家推广商共有21家已注销。此外，3家在职员工相关推广商也在报告期内全部注销。公司对上述推广商采购推广服务是否具有必要性和合理性？

　　垠艺生物回复

　　报告期内，垠艺生物实现的营业收入分别为2.53亿元、3.63亿元、6.17亿元和2.39亿元，实现净利润分别为8441.04万元、1.15亿元、2.72亿元和1.09亿元。其中，药物洗脱球囊收入占主营业务收入比重分别为68.38%、82.55%、93.14%和93.36%，球囊扩张导管收入占主营业务收入比重分别为24.55%、14.53%、6.46%和6.39%，是公司主要收入

　　药物洗脱球囊贡献了绝大部分收入，且占比越来越高，为垠艺生物核心产品。目前，国内共有11款冠脉药物洗脱球囊产品，公司面临的市场竞争加剧，而集采政策的实施也极大影响着公司的经营业绩。

　　集采政策的实施体现在医用耗材“以价换量”。执行集采后，产品价格下降，若未来销量增加不足以弥补价格下降的影响，则垠艺生物存在收入下降及业绩下滑的风险；如果产品未中选，也将对公司盈利能力产生不利影响。

　　垠艺生物的药物洗脱球囊在已实施集采的地区均已中选，集采实施时间主要集中在2021年及2022年上半年。报告期内，药物洗脱球囊的平均销售价格分别为8010.98元/条、6711.26元/条、4583.11元/条和2022.82元/条，出现持续下降。

　　虽然价格下降，但2020年、2021年，药物洗脱球囊导管产品的销售数量增长率分别为106.79%、181.11%，出现大幅增长。

　　2022年上半年，垠艺生物营业收入同比下降42.14%，净利润也同比有所下降，主要原因是上半年药物洗脱球囊销量增长未达预期，未能完全弥补价格下降的影响，药物洗脱球囊收入较上年同期下降41.72%。

　　药物洗脱球囊的销量增长是否存在市场瓶颈？对此公司回复称，2022年1~6月，药物洗脱球囊销售数量为11.02万条，已接近2021年全年销量12.54万条的水平，随着临床应用的不断增加，药物洗脱球囊具有较大的市场空间，销量增长不存在市场瓶颈。此外，公司基于在介入无植入领域取得的技术，布局了脑血管和肺血管介入无植入产品，将为公司提供业绩增长点。

　　招股书引用弗若斯特沙利文的数据显示，药物洗脱球囊在国内使用量从2016年的7500个大幅增长至2021年的29万个，预计2025年市场规模将进一步攀升至100万个，2030年预计将达到204.2万个。

　　不过

　　经销商数量众多 多家大客户注销

　　垠艺生物主要客户为直销医院、配送商及经销商，终端客户为医院。由于经销商众多，公司客户数量相对较为分散。报告期内，垠艺生物对前五大客户的销售金额，占主营业务收入的比重分别为27.70%、21.22%、18.50%和16.32%。

　　值得一提的是，徐州正红、徐州瀚海通、上海优吾心同时为公司推广商，其中上海优吾心为公司前员工姚红香设立，垠艺生物曾通过这三家推广商支付员工薪酬。

　　对于前五大客户注销，垠艺生物回复

　　一是经销商根据自身经营安排，更换其他主体同公司继续合作，销售合作具有延续性。如河南尚善、上海怀古为同一控制下企业，该客户根据自身经营安排办理注销，更换成上海祺楚医疗科技有限公司和上海睿朗医疗科技中心继续与公司合作，2022年上半年，更换后的两家经销商合计位列公司第四大经销商；上海施尔舒、徐州施尔舒因其自身发展规划原因，注销后同样分别通过同一控制下其他经销商等不同主体与公司进行交易。

　　二是经销商根据自身经营规划原因不再从事相关业务而注销，如徐州正红、徐州瀚海通。

　　三是公司为避免可能发生的利益冲突，逐步规范与在职或离职员工相关经销商的合作，业务量大幅减少或不再合作，从而该经销商注销，如上海优吾心。

　　垠艺生物表示，公司合作的经销商数量众多，单个经销商销售占比较小，以上相关经销商在2019年~2021年对公司营收贡献占比分别为4.3%、7.6%及2.1%，整体占比较小，因此部分经销商注销对公司经销渠道不会产生较大不利影响。