巡礼2005 丨 华电国际：因煤价多番起伏，新能源投资别开生面

　　从2011年底以来，煤炭价格逐渐回落，电力企业对煤矿的投资动力似乎也随之下降。此外，随着煤炭去产能政策落地推行，包括华电国际在内的电力企业也开始频频关闭、甩卖煤矿资产，不可避免地要承担相应的减值损失。

　　另一方面，煤价高涨并非“吃掉”华电国际利润的唯一因素。2006年~2012年，华电国际的经营陷入增收不增利的“围城”之中。Wind数据显示，期间华电国际营业收入持续上涨，但归母净利润的表现整体较为低迷。拆分其成本和费用来看，除了煤价以外，那几年华电国际的管理费用和财务费用也连续上涨。

　　借力新能源，参股华电新能投资收益显著

　　华电国际迎来业绩腾飞是在2013年，电力行业进入难得的景气周期。这一年，华电国际实现归母净利润41.39亿元，同比增长191.93%。到了2015年，华电国际到达近年来公司归母净利润的最高峰——76.94亿元。但煤炭新一轮的涨价使得华电国际再度“负重前行”。

　　今年以来，煤价仍处于较高水平。不过，从最新一期财报来看，2022年前三季度华电国际实现营收和归母净利润同比双增，相比上半年有所改善。据相关公告，由于三季度公司发电机组所在区域用电需求较旺，今年前三季度华电国际及其子公司累计完成上网电量同比增长了3.32%。此外，公司平均上网电价同比增长，也对冲了燃料成本压力。

　　值得一提的是，投资收益在华电国际应对燃料成本的冲击中发挥了不小的作用。2021年，华电国际向华电福新能源发展有限公司注入了资金并出售所持有的全部风电、光伏等新能源资产。

　　根据华电集团的规划，华电国际将成为以清洁能源为主的常规能源整合平台，福新发展则为华电集团风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台，之后更名为华电新能源集团股份有限公司。目前，华电国际持有华电新能31.03%的股权。

　　据华电新能招股说明书，公司业绩较为亮眼。2021年，华电新能实现归母净利润72.3亿元，同比增长78.08%。通过大比例参股集团新能源平台，华电国际今年上半年获得投资收益15.89亿元，对业绩增厚明显。西南证券指出，华电新能业绩高增长，将为华电国际贡献持续稳定的高额投资回报。