一周固收研究丨上周国内债市短涨长跌，重要会议定调明年经济发展

　　的提振，金价首先收复了当周大多数跌幅。展望后市，华安基金指数与量化投资部表示，由于美联储提升了明年终点利率的指引，市场对联储明年加息路径及降息时点存在分歧。

　　“但最核心的通胀数据已显著回落，且高频数据显示租金、工资等黏性较强的分项已回落，后续随着通胀进一步超预期回落，美联储和市场或继续修正货币政策预期，黄金或迎来配置机遇。”华安基金指数与量化投资部表示，中长期来看，随着通胀高位回落和经济衰退概率加大，黄金驱动逻辑逐渐由滞胀向衰退转变，机构资金或加大黄金配置，黄金配置价值逐步提升。

　　机构继续探索债券“震荡市”投资主线

　　聚焦债市后市研判和投资策略，买卖机构双方总体依旧保持投资克制，但基于短期债项的配置意愿依旧强烈，同时也对未来债市的企稳回升具有信心。

　　诺安基金指出，债券市场经过几周的调整，整体情绪较为谨慎，只有部分负债端稳定的机构在择机配置。收益曲线在理财被不断赎回的过程中，逐步走向熊平的趋势，短端收益被快速拉升。

　　临近跨年，资金维持平稳的可能性较大，央行大概率不会回收流动性，同时疫情的放开让经济恢复短期承压，人们的生产活动短期内被身体状况所限制。

　　诺安基金分析指出，后续关注陆续出台各种稳经济的具体政策，会时刻影响机构情绪，同时理财负债端若趋于稳定，债券市场将存在着交易性机会。

　　相对非金融信用债，目前银行二级资本债和永续债有较高票息和调整到较高分位数，但是目前债市仍处再平衡过程中，冲击最大的阶段可能过去。

　　天风证券分析指出，未来走势还是要考虑自上而下的定价逻辑，毕竟信用跟着利率走，对于未来大方向依然并不明朗，所以建议负债稳定、策略灵活的机构或者组合可以考虑票息策略，参与二永债。对于一般交易性机构，现阶段短久期高等级城投和央企债的性价比更为突出。