全球通胀观察：美国乐观进程可能受阻，英国问题依然很严重

　　美国：反通胀进程在放缓

美国的通胀组成有三个主要的部分：除食品能源外的核心商品通胀、住房服务通胀、除住房外的服务通胀。如附图所示，两个令人鼓舞的趋势出现了，核心商品通胀急剧下降、住房服务通胀开始下降。但最重要的是，占核心个人消费支出一半以上的非住房服务通胀没有下降，这依然令人担忧。自2022年第三季度以来，这条曲线稳定在高位，在很大程度上是由工资的增长推动的。它完美地说明了核心通胀的粘性。美联储是否继续加息取决于这一部分的演变，而这一部分能否下降取决于劳动力市场紧张能否持续缓解，即通过供应增强和需求减弱。

欧元区：内部通胀差异很大

中欧的通胀率非常高，尤其是斯洛伐克和克罗地亚（分别为9.6%和8.5%）。法国的通胀率上升为5.7%，目前高于欧元区平均水平，原因是能源价格上涨幅度大于其他国家。而德国通胀在10月份基数效应极有可能下降之前企稳。在整个欧元区，持续通胀的问题依然存在：通胀和工资曲线尚未交叉，但可能从第三季度开始交叉。

英国：通胀形势仍然存在问题

通货膨胀继续蔓延，引发了人们对第二轮通胀的担忧。与6月份的7.9%相比，7月份的CPI仅上涨了6.8%，但核心通胀升至更高的水平（7月份和6月份分别为6.9%）。7月份，几乎53%的商品和服务的通胀率超过6%，创历史新高。这种通货膨胀的势头正在继续蔓延到工资上，目前工资的涨幅超过了通货膨胀（在截至6月底的过去3个月里，扣除奖金，年增长率为7.8%）。在这种背景下，英国央行被迫维持货币紧缩政策，8月份将基准利率上调至5.25%（连续第14次加息）。预计英国央行将在9月份继续这一动作，而且可能不是最后一次加息。

日本：通胀继续趋于正常化

日本7月份价格下跌的商品和服务仅占总额的不到6%（一年前为31.5%），对于一个近30年来一直呈现通缩趋势的国家来说，这是一个非常低的数字。核心通胀在6月份达到最高水平，同比增长4.3%，并在7月份稳定在这一水平。9月5日，盈亏平衡通胀率有所上升，但仍相对控制在1.4%左右。市场预期仍然合理，即暂时不需要收紧货币政策。