关于DeepSeek，特朗普表态！ 这轮中国资产的结构性重估行情能走多远？

　　工业和信息化部运行监测协调局发布2025年春节通信业务相关情况。2025年春节期间，基础电信企业积极利用AI开展创新服务。其中，中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信企业均全面接入DeepSeek开源大模型，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。

　　 美国总统特朗普告诉，他认为DeepSeek不会对国家安全构成威胁，美国最终可以从这家初创公司的人工智能创新中“受益”。

　　 科技富豪马斯克参加德国一场技术峰会的线上被传到网上，在中，马斯克首次公开表明了他对收购TikTok“不感兴趣”。马斯克在峰会连线中表示：“我没有参与TikTok的竞购，也没有任何计划拥有TikTok。”此前，美国总统特朗普表示，如果马斯克愿意，他可以收购TikTok。

　　 A股，下周怎么走？

　　 本周，德银发布了一篇名为 研报的 同一个人，车轱辘说一样的话说了四年，但有意思的是恰恰在最近引起了市场的关注和发酵。

　　 不过，这样的观点这两天迅速在一定范围内形成了的共识。

　　 例如，银河证券：把握新一轮结构性估值重塑机会

　　 本周在DeepSeek概念带动下，AI主线持续扩散，市场信心受到明显提振。在国内经济处于新旧动能切换的背景下，随着新质生产力产业加快发展，资本市场加速赋能科技型企业，A股市场将迎来结构性估值重塑机会。

　　 当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈逐步改善态势。另一方面，特朗普再度上任美国总统，美国对华政策面临较大不确定性，但中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。展望后市，A股有望震荡上行。

　　 当然我们也不能因此就忘掉当下面临的巨大问题和风险。

　　 未来行情能不能继续推波助澜，就要看大A争不争气了。

　　 具体到结构上，未来的大级别机会主要被仍为聚焦在这三个大方向：

　　 一是创新周期处于刚开始阶段的成长股，如机器人、AI应用等，随着大模型训练成本的降低，下游应用的爆发是可以预期的，机器人和智能驾驶是具备较大市场空间的落地场景，我们积极寻找处于产业链核心位置，且具备业绩兑现能力的优质公司进行配置。

　　 二是科技领域国产替代的行业，从美国政府一系列的操作来看，未来中美科技脱钩的迹象越来越明显，即科技产品的非贸易品属性将得以加强，国内发展独立科技体系的紧迫性也在增加，那些处于核心卡位的科技公司具备估值提升的机会。

　　 三是盈利和现金流稳定的红利型资产，考虑到中美贸易和各领域的冲突问题，A股未来的不确定性因素仍然存在，且经济恢复的迹象并不明显，国内利率长期来看还有下降空间，因此红利类资产仍然具备配置价值。

　　 关于价值线初开始就持续关注的人形机器人赛道，西部证券最新的研究报 AI系统尚未装载到机器人上，暂时无法打开To C端消费市场，当前机器人生态链仍是主题性投资机会，类似23年ChatGPT行情，也会受到流动性环境的掣肘，择时比选股重要。

　　 1、DS+宇树：全面开拓机器人的“视界”

　　 智能手机生态和机器人生态大致可以一一对应。DeepSeek和宇树机器人，全面开拓机器人的“视界”：本周AI算力+大模型+机器人+AI应用行情共振开启。

　　 2、仍缺关键一环：Al操作系统和机器人未实现融合

　　 Windows和安卓系统加速PC电脑和智能手机打开To C端市场。当前AI系统还未融合到机器人设备上，因此，25年机器人生态链仍是主题性行情。

　　 3、择时比选股重要：美债10年期利率是关键

　　 23年以来，国内科技股行情和中债10年期利率脱钩，和美债10年期利率挂钩。25年美债利率“易上难下”，科技股行业需要密切关注美元流动性风险。

　　 4、选股也需要框架：3类科技股行情复盘

　　 即期业绩兑现的公司：行情受美债10年期利率的扰动小，且能获得长期超额收益；远期业绩确定性溢价的公司：“科特估”能够带来长期超额收益，但美债利率快速抬升会导致股价明显调整；只有远期业绩预期的公司：在美元流动性宽裕的时候，虽然也能拔估值；但在美元流动性收紧的时候也会快速估值且持续调整。

　　 附件：

　　 一、本周A股重要交易数据

　　 A、沪深交易所

　　 1、500亿市值以上公司本周涨幅TOP5

　　 2、100-500亿市值公司本周涨幅TOP5

　　 3、100亿市值以下公司本周涨幅TOP5

　　 4、本周跌幅TOP5

　　 B、北交所

　　 1、北交所公司本周涨幅TOP5

　　 2、北交所公司本周跌幅TOP5

　　 注：涨跌幅榜不含30日内上市新股及ST股、股价面值低于1元的股票