未来一周观察：欧洲央行将制定“耐心”退出刺激计划 预计美国CPI

　　欧洲央行备受期待的政策会议和美国最新的消费者价格指数下周将成为焦点，因为乌克兰冲突仍在继续。这场危机不一定会打乱欧洲央行的政策正常化计划，而且可能会制定出一个中间立场。在杰罗姆?鲍威尔(Jerome Powell) 3月份支持加息25个基点之后，美国通胀预期中的跃升，这一次可能影响较小。加拿大的就业数据也将引起一些关注，因为加元终于吸引了一些上行动力。

欧洲央行开会之际 对滞胀的担忧加剧

毫无疑问，乌克兰战争打乱了各国央行为对抗数十年高通胀而收紧货币政策的计划。但欧洲央行可能面临着所有央行中最大的困境，因为欧元区的经济阵痛无疑将是最严重的，因为它毗邻遭受制裁打击的俄罗斯。

对于政策制定者来说，这场危机来得不是时候，因为欧元区的通货膨胀正在飙升。欧盟统一的CPI指数(CPI) 2月份同比跃升至5.8%的历史新高，由于能源价格正创下新高，进一步上涨几乎是肯定的。预计欧洲央行将在周四的会议上上调通胀预期。然而，与此同时，最新的增长预测可能会将乌克兰冲突的潜在冲击考虑在内，因此，这应该为鸽派提供了足够有力的理由，让他们有理由耐心应对通胀冲击。

不过，欧洲央行需要采取一些措施来遏制物价压力的飙升，并可能暗示将在第三季度或第四季结束资产购买。后者将是较为温和的结果，可能会加剧欧元的困境，因为这意味着利率要到2023年初才会开始上升。

在数据方面，周四公布的修正后的第四季国内生产总值(GDP)，以及周一和周二分别公布的德国工业订单和生产数据，将是唯一值得关注的数据。

伤痕累累的英镑可能会对英国的数据攻击无动于衷

另一种因地缘政治不确定性而下跌的货币是英镑。和欧元区一样，由于西方对俄罗斯的制裁加剧了能源危机，英国的经济增长也将受到战争的负面影响。尽管这加大了通胀上升的风险，但一些市场参与者押注，对消费者的挤压导致随后增长放缓，将很快抽走经济中的过度需求，减轻价格上行压力。

因此，投资者已经消化了英国央行(Bank of England)一次加息25个基点左右的预期，从而推低了英镑汇率。

下周将公布的1月国内生产总值(GDP)、工业和制造业产出以及贸易平衡数据，不太可能引发太多反应，因为英国央行已经暗示，下次决策时可能会升息。此外，3月的会议上将不会公布最新的经济预测，因此投资者将不得不再等一段时间，才能更清楚地了解俄罗斯入侵乌克兰将对经济增长产生多大影响，并最终对英国央行的政策路径产生多大影响。

螺旋式上升的美国CPI将瞄准8%大关

通胀问题将在下周成为人们关注的焦点，因为美国将于周四发布2月份CPI报告。总体CPI预计将小幅上升至7.8%，创40年新高。核心CPI预计也将继续攀升，年率将从6.0%升至6.4%。

虽然CPI上涨趋势很有可能不会随着2月数据的公布而结束，但美联储主席鲍威尔在国会听证会上的讲话已经解决了加息25个基点还是50个基点的猜测。因此，市场对任何意外的反应可能都是有限的，除非是负面的。

因此，随着乌克兰危机继续拖累风险较高的资产，避险资金似乎将继续主导美元走势。

在美国其他数据方面，周三将公布的JOLTS职位空缺数据，以及周五将公布的密歇根大学消费者信心指数初值也将受到关注。

加元希望就业增长

在边境以北，尽管油价大幅上涨，但自乌克兰问题爆发以来，加拿大元的处境一直比较艰难。投资者曾担心加拿大央行(Bank of Canada)会变得更加谨慎，但在政策制定者周三进行了大流行后的首次加息，并暗示还会有更多加息之后，情况发生了变化。

自那以来，加元兑美元汇率已升至一个月高点，与油价恢复了正相关性。

根据2月的就业报告，下周五可能会有进一步的刺激。由于欧米克隆(Omicron)浪潮带来的新病毒限制措施，加拿大经济1月份减少了20万个工作岗位。2月份的强劲反弹可能会帮助加元延续过去一周的涨势。

市场情绪将受制于乌克兰新闻头条

在亚洲，中国的贸易数据可能有助于影响周一的市场基调。中国消费者价格指数和生产者价格指数将于周三公布。如果数据显示全球第二大经济体增长放缓，可能会削弱市场人气，尤其是如果地缘政治方面的新闻标题在未来几天恶化的话。

不同寻常的是，风险敏感的澳元和新西兰元顶住了全球避险资金的冲击，转而扩大兑美元的反弹幅度。大宗商品价格的普遍上涨是造成这种差异的主要原因，另外一个原因是，这两个国家的经济不太可能受到战争动荡的严重影响。

下周除了澳洲商业调查和新西兰电子卡零售销售外，没有其他议题，澳元和新西兰元可能会从商品市场的发展中寻找线索。

至于日元，尽管有证据显示通胀已开始渗入日本经济，但这种避险货币短期内很难脱离风险厌恶交易。周二公布的加班费数据和周四公布的企业商品价格，可能显示通胀压力有所积聚，但不太可能对日本央行(boj)产生任何立竿见影的政策影响。