中签如中刀！中一签亏1万，本周这只新股创下近20年最大上市首日

　　沪深两市上市新股27只，其中首日即破发12只，占比达44.4%，而今年1月5日至3月11日新股上市首日破发的比例仅为13.8%。剔除有市盈率红线的主板个股后，注册制下的创业板、科创板新股首日破发比例更是高达52%。

　　A股一共发行上市了253只新股，其中，核准制发行60只新股，注册制发行193只新股。根据他们市场表现，核准制发行中的11只个股出现破发，破发率为18.33%，而注册制发行中的90只个股出现破发，破发率为46.63%，注册制发行的新股破发率显著高于核准制。

　　科创板一共发行74只新股，其中40只新股破发，破发率为54.1%，首日破发新股有23只，首日破发率也高达31.08%，可谓是新股重灾区。而创业板新股破发率为40.18%，北交所新股破发率为39.13%。

　　A股一共发行了50只发行价高于50元的新股，目前，这里面有39只个股出现破发，破发率为78%，发行价高于40元的新股有71只，破发率为74.65%，发行价高于30元的新股有107只，破发率为71.96%。而发行价低于20元的新股有110只，破发率仅为10%。

　　沪深两市上市新股27只，其中首日即破发12只，占比达44.4%，而今年1月5日至3月11日新股上市首日破发的比例仅为13.8%。剔除有市盈率红线的主板个股后，注册制下的创业板、科创板新股首日破发比例更是高达52%。

　　今年3月份创业板指下跌7.7%，上证指数下跌6.07%，深证成指下跌9.94%；

　　证监会、沪深交易所、中证协同步发布了注册制下发行承销的一系列规则调整，改革新股发行定价机制）之后高踢比例从10%降到1%，即10000个账户中仅有100个账户会因为报价偏高而被剔除，报高价的入围优势更明显，所以部分机构为了追求入围率采取了追高的报价策略，但是整体市场上均采用高价策略博入围就一定会带来估值水位的上升。于是在采取追高策略后，市场平均报价水位上浮1倍以上，平均发行估值从30倍提高到60倍以上，极大增加了破发风险。”

　　而据王政之研究发现，虽然新规之后对新股发行估值出现了跳跃式的上升，但期间也有周期性的变化可循，“新股询价至正式挂牌上市一般需要3周左右的时间，新规落地后的前两周，询价市场处于真空期，询价中枢单边上行，科创板发行市盈率一度达到200倍以上。而随着首批新规后询价股票上市并迅速出现破发，该阶段询价的个股发行估值迅速走低。伴随低发行市盈率股票在两周后上市，新股首日涨幅又逐渐回升，由此形成新股涨幅的周期性变化，该首日涨幅上升及回落周期一般为4~5周。我们随着新股首日涨幅的周期性变动，新股发行估值往往也出现同向变化。同时，在经历了2~3轮的周期后市场快速自我学习，新股估值变动幅度有所趋缓。”

　　“在外部市场持续下跌背景下，打新收益依旧具有一定吸引力，尤其是在2022年初，虽然有少数个股出现破发，但仍有如招标股份、益客食品、晶科能源等涨幅超过100%的个股，新股发行价/投价下限维持在100%以上的高位，尤其是创业板股票，由于板块流动性更好，且小市值个股较多，新股首日表现更佳，首日涨幅波动对新股发行估值影响更小。但破发大规模出现时，市场也会快速做出反应，例如3月以来，随着A股市场出现快速大幅下跌，新股首日表现不佳，2022年第12周上市的6只科创板网下发行新股中有5只首日破发，当周科创板发行估值也有明显下降。”她进一步指出，“预计未来随着市场博弈加剧，如首日涨幅及破发率维持在相对平稳区间内，新股发行估值难有大幅度下降，而当出现由于外部因素带来的大规模破发时仍会对发行估值产生较大的向下动力。”

　　而对于目前注册制新股破发比较集中的现象，太和东方研究总监范强旺向表示，“目前新股在上交所、深交所不同市场上市，上市后的走势出现很明显的分化。在上交所科创板、深交所创业板上市的个股破发现象明显，而在上交所和深交所主板上市的股票大部分还能维持在发行价之上。分析原因主要是投资者对股票估值的主流方式还是习惯于PE定价，对于目前盈利少，或者亏损的科创企业的未来现金流折价的定价模式很难达成一致预期，尤其在市场环境不好的情况下，目前未盈利公司的估值中枢会更加容易下移。”

　　“另外，创业板和科创板上市后，股票没有涨跌停限制的制度，在股价难以形成价格中枢的一致预期下，股票的剧烈波动会进一步造成市场的恐慌情绪，最终的结果就是破发的现象。”范强旺补充道。

　　王海慜 刘明涛叶峰卢祥勇 杜恒峰

　　王月龙

　　封面图｜未经许可禁止转载、摘编、及镜像等使用