今日港股行情投行追踪：中银证券予网龙(00777)“强于大市”评级

　　 交银国际：维持合景泰富集团(01813)“中性”评级 目标价1.6港元

　　 交银国际发布研究报告称，维持合景泰富集团(01813)“中性”评级，目标价1.6港元。公司宣布发行的2022年9月票据/2023年9月票据(占本金总额的92.97%/90.92%)已被有效提交作交换，并获得接纳。因此将以6%/7.875%年利率发行约7.949/6.365亿美元新票据(2024年1月及8月到期)，置换2022年9月/2023年9月的票据。

　　 报告中称，公司向债券持有人提供的要约(相当于未偿本金5.5%的奖励和预付现金)相对大多数同业更为慷慨，随着交换要约的成功，相信可以专注于改善日常运营，在合理的时间框架内出售资产，以避免低价出售。该行认为，尽管2024年将出现另一个还款高峰，但展期将有助于为公司启动推售香港鸭脷洲项目争取时间，并有助在未来3-4年内回收高达100亿港元的净回款，而任何资产处置都可以进一步提高其流动性。

　　 小摩：维持汇丰控股(00005)“增持”评级 目标价70港元

　　 小摩发布研究报告称，维持汇丰控股(00005)“增持”评级，对2022-24年每股盈利预测为-0.1%/+0.3%/-0.1%，目标价70港元。公司核心一级资本比率低于集团目标范围14%-14.5%，并受到利率环境波动的影响，现预计近期资本回报有限，由于中期每年股票回购10-20亿美元以及派息水率为50%。

　　 报告中称，尽管市场对公司资金状况及关于潜在的结构性变化存在一些担忧，该行认为其基本面依然稳固，同时看到英国、美国利率上升前景支持中期收入增长，这符合经济学家的观点，值得注意的是第二季亚洲业务按季改善，主要受疫情复苏影响。

　　 麦格理：首予读书郎(02385)“跑赢大市”评级 目标价7.7港元

　　 麦格理发布研究报告称，首予读书郎(02385)“跑赢大市”评级，目标价7.7港元。智能学习设备市场继续受益于技术发展、富裕程度和教育支出增长，相信公司已准备好从教育行业数字化加速增长中抓住增长机会。随着智能学习设备渗透率的不断提高，认为公司具有全面数字教育资源产品的设备组合和已建立的分销渠道，更有能力抓住未来增长机会。另相信其已建立业务的先行者可以利用智能教室解决方案市场扩张优势，并挖掘更广泛的客户群。

　　 该行提到，据沙利文数据，按2021年总零售市场价值计算，读书郎评为中国智能学习设备服务提供商的第二名，其带有嵌入式数字教育资源的智能学习设备，以及广泛的销售网络覆盖中国用户。截至2022年6月，公司拥有129家线下经销商，4608个销售网点;另拥有247名教育资源研发人员，其中本科占69%，硕士以上占13%。此外，公司正重组其分销网络，在地级市建立单层模式，该行认为此做法不仅提高运营效率，简化分销渠道还提高利润率，同时进一步激励分销商。

　　 中银证券：予网龙(00777)“强于大市”评级 下半年教育业务毛利率持续改善

　　 中银证券发布研究报告称，予网龙(00777)“强于大市”评级，建议持续关注。公司2022上半年营业收入42.4亿元(同比+26.3%);归母净利润5.65亿元(同比+31.2%)，教育平板出货量高速增长，市占率继续提升;游戏业务长线运营能力强，持续开发IP价值、创新品类;元宇宙领域发展加快。

　　 报告中称，公司教育业务收入增速创新高，该业务主要收入来自子公司普罗米修斯，为全球领先的K12互动平板供应商。22H1普米销量同环比+82.3%/+46.9%;收入同比增速达74.3%。数据显示，普米在全球(除中国外)K12平板市场市占率从2021年底的21.9%提升至26%。此外，下半年供应链紧张情况有明显缓解，教育业务利润率正在持续改善。新产品ActivPanel9已经在今年6月开始出货，提升了内容传输的便捷性、安全性能和使用寿命等。同时普米和AI教育科技公司Merlyn Mind达成SAAS解决方案的合作，后续还将通过收购/合作等模式将软件、内容等整合至自身的硬件。

　　 该行提到，除普米硬件设备外，公司成熟的软件产品有Edmodo、101教育PPT、驰声等。为了提升业务效率，公司计划2022年9月关闭Edmodo的B2C，未来将更多与普米硬件结合，聚焦2G的国家级项目变现机会。国内市场方面，与中央电化教育馆合作的中小学虚拟实验教学项目已开始贡献部分收入;为教育部研发的国家中小学智慧教育正在各地学校积极推进中。

　　 值得一提的是，公司持续投入发展元宇宙，把握新机会。网龙在元宇宙方面的发展加快，8月推出AI数字人形象;《Neopets》IP区块链游戏也于8月开始内测，同时另一款基于亚洲奇幻故事背景的区块链游戏正在研发中。另外，公司已签署协议，将向具有硬件、软件、操作系统和解决方案等全栈能力的AR技术公司Rokid投资4000万美元，并进行5年的独家战略合作。

　　 东吴证券：首予顺丰同城(09699)“买入”评级 品牌力驱动长期成长

　　 东吴证券发布研究报告称，首予顺丰同城(09699)“买入”评级，预计2022-24年实现收入104/138/180亿元人民币(下同)，同期归母净利润预测为-3.96/-0.93/2.14亿元。2020年以来，即时配送行业持续受益于消费变化，该行中性预计2025年即时配送总订单量将达774亿单，较2021年有151%的上升空间。第三方服务商核心价值为中立开放与服务能力多元化。

　　 该行认为，品牌力是公司即时配送业务的重要竞争要素，且其重要性会随着服务场景多元化和非标化逐渐凸显。而公司一方面在品牌力上具备先天优势(快递品牌“顺丰”已在客户心中形成较深的品牌认知)，另一方面也在磨练内功，保障履约稳定性，增强品牌力。定量来看，顺丰同城骑手端数量、活跃度趋势向好，人均订单量的提升重要前提，对骑手群体的重视与关怀则是加分项。此外，草根调研结果也显示其能够提供稳定、优质的履约服务;从用户印象和客户数据来看，公司已建成一定品牌优势，有望推动市占率持续提升。

　　 展望未来，场景多元化驱动增长，公司盈利能力有望增强。(1)增长：对于重要业务同城配来说，拓展B端业务场景是重要驱动力;为行业大客户提供更多定制化解决方案也十分重要。在最后一公里业务上，与顺丰速运的合作还可进一步深化，利用顺丰控股基础设施开拓更多业务。(2)盈利：单笔订单成本费用及其在服务费中的占比逐年下降，2021年毛利已扭亏为盈。未来随着订单量增加、订单结构优化叠加技术能力提升，单均毛利有望进一步增长。

　　 广发证券：维持耐世特(01316)“买入”评级 合理价值7.42港元

　　 广发证券发布研究报告称，维持耐世特(01316)“买入”评级，预计2022-24年EPS为0.05/0.06/0.07美元/股，合理价值7.42港元。公司为全球转向领域龙头，中短期受益于EPS技术路径内部迁移及中国/欧洲市场的持续突破带来量价齐升，中长期借助线控转向落地进入新一轮向上周期。

　　 该行表示，公司凭借转向领域先进技术优势，不断突破中国品牌整车客户，并已切入造车新势力，有望受益于中国品牌因全新E/E架构调整带来的新一轮产品周期，份额不断提升。技术路径上，该行认为类比北美，中国市场车辆大型化及电动化带来整备质量提高，有望驱动高附加值的R-EPS快速渗透。

　　 此外，公司中长期线控转向+电调方向盘有望为发展提供新动能，线控转向正处于市场导入期，将随着智能化发展加速渗透。另于22Q1首次获得欧洲OEM大客户全球SBW订单，彰显技术实力，高端化+安全需求驱动电调方向盘加速渗透也提升ASP。