中金：商业地产是大象起舞的新蓝海

　　中金研报称，进入存量时代，加之行业各类制度性改革引导，住宅开发已由追逐土地和杠杆红利回归制造业本质。房企有序经营之余挖掘其他机遇是大势所趋。其中，我们认为需重点布局商业地产：除所承载资本量、房企能力圈等先天禀赋，新型城镇化将激发类别丰富的空间需求，同时核心要素供应、尤其相关金融制度已在完善，搭建资本和资产循环的基础设施，这为开发商迭代为资产持有人、甚至优秀资管人添砖加瓦，彼时IRR表现将追赶乃至超越住宅开发。这条转型之路门槛高，也是管理红利的体现。短期化债纾困亦将拉开个体差距。长期做好股债、租售、轻重三重均衡的综合型企业将拥有领先身位。