外资看中国资产系列② 品浩董事总经理兼亚洲投资组合经理张冠邦

　　差下降的影响，尽管中国银行信贷资产的估值被认为偏高。

　　其次是消费相关行业，尤其是汽车、电子商务、家电、食品和饮料。

　　再次是区域溢出效应带来的板块机会。通过贸易渠道和增长贝塔对整个地区产生潜在的积极影响，特别是在中国台湾和韩国等市场。

　　战术配置：我们对大中华地区特定消费服务和科技公司发行的债券进行了战术配置。

　　中国信贷：对中国房地产的小幅增持，包括精选的高贝塔开发商。此外，我们增持了工业、消费品和金融领域的部分中国内地、中国香港地区信贷，这些行业已经反弹。

　　澳门博彩：维持对澳门博彩的增持评级，从基本面角度，我们看好澳门博彩。但近几个月强劲反弹后，我们已有获利，并降低了集中度。

　　多元配置需求叠加收益率优势，亚洲信贷仍对全球资金有吸引力

　　我们也看到全球投资者寻求多元化配置和充分利用当前收益率的需求，因为就收益率而言，估值看起来仍然有吸引力。对于更广泛的亚洲信贷和亚洲高收益行业，我们仍然认为技术面和稳定的信贷基本面会对其形成支撑。

　　除特定的压力地区外，整个亚洲地区的信贷和宏观基本面仍保持弹性。我们预计收益率和持有收益很可能会成为增长的核心引擎，如果我们看到中国继续宣布积极的政策宽松措施，则利差有可能进一步收紧。

　　对于权衡亚洲固定收益与股票的投资者来说，我们从历史上看，与亚洲股票相比，亚洲信贷提供了更好的风险调整回报。

　　由于美国市场出色的增长表现和更高的利率环境，资产越来越多地被吸引到美国市场，这也推动了美元走强。在美国经济软着陆、盈利增长疲软和经济活动放缓的环境下，美联储更大幅度的降息可能会为包括中国资产在内的其他资产，创造跑赢大盘的有利条件。