10月央行继续净买入2000亿元国债 业内：扭转月初国债收益率曲线

　　未来央行每月净买入国债规模是否稳定在2000亿元，颇受金融市场关注。

　　上述私募基金债券交易员认为，无论是推出买断式逆回购工具，还是在公开市场持续买入2000亿元国债，显示央行呵护市场流动性相对宽松的意愿较强。鉴于年底前MLF集中到期、政府增发债券、年底企业回笼资金等因素令市场资金流动性趋紧，不排除央行仍在短期内继续维持较高的每月净买入国债规模，结合其他货币工具实施，进一步营造相对宽松的市场资金流动性环境以支持实体经济基本面持续向好。

　　投资机构淡定应对央行持续入场买债

　　多位业内人士透露，相比8月央行启动公开市场国债买卖操作初期，金融市场特别担心此举令长期国债收益率快速上涨，如今他们都能坦然应对央行持续入场“买短抛长”举措。

　　“尽管过去两个月央行入场买短抛长的规模达到4000亿元，但我们跟踪长期国债收益率波动状况发现，央行入场买卖对长期债券收益率波动的影响相当有限，目前长期国债收益率中枢波动区间主要由市场供需关系、机构交易情绪、市场对未来货币宽松力度的预期等因素决定。”前述私募基金债券交易员指出。目前不少投资机构认为，除非10年期国债收益率突然跌破2%关键区间，市场才会再度关注央行入场买短抛长力度变化，研判央行对长期国债收益率跌势的容忍度。

　　在他看来，10月以来，不同机构的差异化操作行为对长期国债收益率波动的影响尤其显著。比如大型银行增持中短期国债意愿增强，且择时减持中长期国债，导致长期国债收益率趋涨，但以基金、券商等交易性资金反而加仓长期国债博取价差收益，令长期国债收益率波动有所加大。

　　中泰证券固收团队发布报告指出，相比直接入场买卖国债，央行的买断式逆回购工具对二级市场国债价格波动的影响较小。具体而言，央行在二级市场买国债，会增加二级市场需求，抬升国债价格，压低国债利率；反之在二级市场卖国债时，增加二级市场供给，降低国债价格，抬升国债利率。相比而言，买断式逆回购是通过利率招标方式进行，不会较大程度影响二级市场债券供需关系变化，对国债价格波动的影响相对较小。

　　“即便买断式逆回购工具到期，央行将债券卖回给交易商，同样不会影响二级市场债券供给。换言之，如果央行在逆回购期限内，没有利用回购标的开展买卖操作，买断式逆回购操作对债券市场的影响是中性的。”中泰证券固收团队指出。不过，就中长期而言，央行在买断式逆回购期间，拥有一定几率使用回购标的开展二级市场国债买卖操作，进一步强化长短期国债收益率曲线的调控能力。