钧达股份谋求“A+H”再次递表港交所

　　首次港股IPO材料失效2个月后，钧达股份近日在港交所递交上市申请，向首家“A+ H”上市光伏电池制造商发起冲刺。

　　根据最新招股书，上一次港股IPO时钧达股份最新一期收入为186.11亿元，归母净利润为8.16亿元，同比均有所增长。如今，钧达股份最新一期收入为63.55亿元，归母净利润亏损1.66亿元，两项数据同比均出现较大下降。

　　2024年，N型TOPCon电池逐步取代P型PERC电池，成为市场主流，尽管钧达股份是业内首批N型TOPCon电池研发并实现大规模量产的企业之一，但先发优势难抵全行业光伏电池价格持续下跌。

　　业内竞争激烈，包括钧达股份在内的一众企业陆续将目光瞄准海外。钧达股份在招股书中提出，此次募资将用于兴建一个海外光伏电池生产基地。

　　目前，钧达股份是头部光伏电池制造商。据招股书援引弗若斯特沙利文的资料，按2023年出货量计，在专业制造商中，公司的光伏电池全球市场份额约12.8%，排名第四。 视觉中国图

　　钧达股份原是一家汽车饰件厂商，自2021年9月、2022年7月分期收购上饶捷泰新能源科技有限公司后，成为光伏行业的新晋选手。

　　根据招股书，2021~2023年及2024年上半年，钧达股份收入分别为16.39亿元、110.86亿元、186.11亿元、63.55亿元，对应净利润分别为5373.1万元、6.17亿元、8.16亿元、-1.66亿元。

　　需要注意的是，目前钧达股份已完全剥离汽车内饰相关业务。招股书中，钧达股份将原汽车内饰业务纳入“终止经营”业务单独计算，若加入此部分业绩，2021年、2022年，钧达股份归母净利润则应为-1.79亿元、7.17亿元。

　　此外，在收购之前，钧达股份2018~2020年分别实现归母净利润4183.17万元、1722.71万元、1354.64万元。交易所对该企业2020年年报问询函中也提及盈利能力下滑问题。对比可见，在收购捷泰科技后，无论是收入还是盈利能力，钧达股份均出现大幅增加。

　　不过，收购捷泰科技后，钧达股份资产负债率也大幅增长。目前，钧达股份是头部光伏电池制造商。据招股书援引弗若斯特沙利文的资料，按2023年出货量计，在专业制造商中，公司的光伏电池全球市场份额约12.8%，排名第四，其中N型TOPCon电池全球市场份额约46.5%，排名第一。

　　头豹研究院行业研究报告数据分析，根据TOPCon电池出货量，2023年头部厂商晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份分别以70GW、57GW、40GW、40GW的产能规划排名前四。

　　2024年10月18日下午，钧达股份方面向自2023年起，N型TOPCon电池迅速发展，并成为行业主流。钧达股份招股书介绍，预计N型TOPCon电池至少至2030年前占据市场主导地位。

　　不过，N型TOPCon电池迅速发展的同时价格也在大幅下降。钧达股份招股书披露，2022年、2023年、2024年上半年，公司N型TOPCon电池的平均售价分别为1.14元/W、0.67元/W、0.36元/W。

　　“过去几年由于同质化竞争、资本盲从等因素，国内光伏产能增长过快，使得光伏行业出现阶段性供给大于需求情况，产业链各环节价格大幅下滑，一定程度影响光伏企业盈利。”在2024年8月底的业绩说明会上，钧达股份也如是表示。

　　在此背景下，包括钧达股份在内的一众企业将目光瞄准海外。钧达股份通过邮件回复钧达股份在招股书中介绍，募集资金将用于兴建一个年化产能约为5GW并预计将于2025年底开始商业生产的海外光伏电池生产基地。

　　钧达股份还介绍，目前一直积极探索海外工厂位置的可能性。2024年6月，公司与一家阿曼政府实体订立无法律约束力意向书，双方均表示有意进一步磋商及可能就建立一个总产能约为10GW共分为两个阶段的N型TOPCon电池生产工厂达成最终协议。

　　钧达股份方面向