广发策略：躁动主线明确、但低位成长也有黄金

　　TMT成交额占比快速上行突破40%。为何40%这个数字令市场印象深刻？ 下图可以看到，在AI产业爆发至今，过去2年TMT板块的成交拥挤度值得留意，只要接近40%的成交额占比、超额收益就会出现阶段性的回踩 。

　　 30个大中城市房地产成交面积累计同比下降25.00%，30个大中城市房地产成交面积月环比下降77.29%，月同比下降74.76%，周环比下降14.80%。国家统计局数据，1-12月房地产新开工面积7.39亿平方米，累计同比下降23.00%，相比1-11月增速下降0.00%；12月单月新开工面积0.66亿平方米，同比下降16.86%；1-12月全国房地产开发投资100280.21亿元，同比名义下降10.60%，相比1-11月增速下降0.20%，12月单月新增投资同比名义下降3.22%；1-12月全国商品房销售面积9.7385亿平方米，累计同比下降12.90%，相比1-11月增速上升1.40%，12月单月新增销售面积同比下降100.00%。

　　 乘用车市场零售105.0万辆，同比去年1月同期下降5%，较上月同期下降27%，今年以来累计零售105.0万辆，同比下降5%。1月1-19日，全国乘用车市场厂商批发124.4万辆，同比去年1月同期增长25%，较上月同期下降17%，今年以来累计批发124.4万辆，同比增长25%。新能源：1月1-19日，乘用车新能源市场零售42.3万辆，同比去年1月同期增长26%，较上月同期下降39%，今年以来累计零售42.3万辆，同比增长26%；1月1-19日，全国乘用车厂商新能源批发50.3万辆，同比去年1月同期增长57%，较上月同期下降35%，今年以来累计批发50.3万辆，同比增长57%。

　　 螺纹钢期货收盘价为3352元/吨，比上周下降0.00%。 钢铁网数据显示，1月下旬，重点统计钢铁企业日均产量202.30万吨，较1月中旬上升2.59%。 12月粗钢累计产量7596.92万吨，同比上升11.80%。

　　 中国化工产品价格指数为4343.00，较上周上升0.1%；截至2月7日，中国天然橡胶现货价为16900.00元/吨，较上周上升1.80%；沥青期货结算价为3813.00元/吨，较上周上升2.60%；合成氨价格指数2245.00，较上周下跌2.3%。

　　 R007本周下降27.17BP至0.0000%，SHIBOR隔夜利率上升14.70BP至1.7690%；期限利差本周上升7.40BP至0.3803%；信用利差上升0.12BP至0.4448%。

　　 海外

　　 美国：本周一公布1月ISM制造业PMI为50.90，前值49.30；本周二公布12月耐用品新增订单环比-2.20%，前值1.99%；本周三公布1月新增ADP就业人数18.3万人，前值17.6万人，1月ISM非制造业PMI为52.80，前值54.10；本周五公布1月失业率4.0%，前值4.1%，1月非农就业人口新增14.3万人，前值30.7万人。

　　 欧元区：本周一公布1月CPI环比-0.3%，前值0.4%；本周三公布12月欧盟PPI同比0.10%，前值-1.00%。

　　 海外股市：标普500上周跌0.24%收于6025.99点；伦敦富时涨0.31%收于8700.53点；德国DAX涨0.25%收于21787.00点；日经225跌1.98%收于38787.02点；恒生涨4.49%收于21133.54点。

　　 宏观

　　 外汇储备：中国1月外汇储备为32090亿美元，前值32024亿美元；1月黄金储备7345万盎司，前值7329万盎司。

　　 三、下周公布数据一览

　　 下周看点：日本1月金融数据、美国1月CPI同比、美国1月核心CPI环比、美国1月政府财政赤字、德国1月CPI环比、英国四季度GDP同比、美国1月核心PPI同比、中国1月金融数据、中国1月社融数据、美国1月零售销售同比。

　　 2月12日周三：日本1月金融数据、美国1月CPI同比、美国1月核心CPI环比。

　　 2月13日周四：美国1月政府财政赤字、德国1月CPI环比、英国四季度GDP同比、美国1月核心PPI同比。

　　 2月14日周五：中国1月金融数据、中国1月社融数据、美国1月零售销售同比。

　　 四、 地缘政治冲突超预期，使得原油等大宗商品价格超预期上行，进一步造成全球通胀再度出现大幅上行压力；

　　 海外通胀反复及美国经济韧性使得全球流动性宽松的节奏低于预期，特别是美联储降息节奏、美债利率下行幅度低于预期；

　　 国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力，上市公司盈利水平较长时间处于底部徘徊状态，进一步带来市场风险偏好下挫等。